Mise à jour mensuelle FX – juillet 2026

Perspectives et résumé économiques

Le mois de juin s'est achevé sur le respect du cessez-le-feu en Iran, mais celui-ci n'a guère permis le « retour à la normale » tant annoncé. La reprise des hostilités le 28 février a cédé la place à une déclaration de paix formelle et à une cérémonie de signature en Suisse, rétablissant ainsi, sur le papier, le cadre d'avant-guerre. Le détroit d'Ormuz a rouvert sans péage et les États-Unis ont levé leur blocus.

Dans les faits, le trafic maritime dans le détroit reste bien inférieur aux niveaux d'avant-guerre, tandis que l'allègement des sanctions promis par le mémorandum américano-iranien n'a toujours pas été approuvé par le Congrès ni obtenu l'aval de la communauté internationale. Le marché pétrolier n'a intégré qu'une normalisation partielle, et ce décalage devrait demeurer un élément déterminant en juillet.

Les marchés actions et obligataires ont passé le mois de juin à s'adapter au premier mois complet de la présidence de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale. Son silence délibéré entre les réunions a laissé les investisseurs combler le vide par leurs propres hypothèses, la plupart plus pessimistes que ne le justifiaient les données économiques publiées.

L'événement national phare du mois de juillet est l'examen obligatoire de l'ACEUM, qui devait avoir lieu le 1er juillet. Son issue demeure le principal facteur d'influence du dollar canadien au cours du second semestre.

Le dollar américain et la Réserve fédérale

Le dollar américain a conservé une tendance ferme tout au long du mois de juin, soutenu par les deux mêmes piliers qui ont alimenté les gains de mai : les données sur l’inflation qui excluent toute baisse des taux et la demande persistante de valeurs refuges liées au Moyen-Orient.

Le compte rendu de la réunion du FOMC des 16 et 17 juin, attendu le 8 juillet, devrait révéler un comité divisé entre ceux qui maintiennent une orientation restrictive et ceux qui sont favorables à un assouplissement ultérieur de la politique monétaire, même si les prévisions médianes tablent toujours sur un maintien des taux inchangés jusqu'à la fin de l'année. Les marchés ont systématiquement interprété la communication prudente de Warsh comme étant plus restrictive que ne le suggère le graphique à points, une tendance qui pourrait se reproduire après la publication du compte rendu.

Cinq groupes de travail internes doivent remettre leurs rapports sur les problèmes structurels à plus long terme plus tard cette année, et Warsh a mis en garde à plusieurs reprises les marchés contre toute conclusion prématurée avant la fin de ces examens.

Le dollar canadien et la Banque du Canada

Le marché du travail canadien a surpris en créant 88 000 emplois en mai avant de perdre de son élan en juin, tandis que la Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchangé à 2.25 %.

Le rapport sur l'emploi de juin, attendu le 10 juillet, devrait faire état d'une croissance de l'emploi de seulement 10 000 postes et d'un taux de chômage de 6.6 %.

Le dollar canadien demeure pris en étau entre une position vendeuse spéculative exceptionnellement importante, des prix du pétrole fermes et l'incertitude entourant la révision de l'ACEUM. Comme prévu, les États-Unis ont choisi de ne pas prolonger l'accord, malgré les appels en ce sens du Canada et du Mexique.

La prochaine décision de politique monétaire de la Banque du Canada est attendue le 15 juillet et devrait, selon toute vraisemblance, maintenir les taux d'intérêt inchangés, bien que l'Enquête trimestrielle sur les perspectives des entreprises et l'Enquête sur les attentes des consommateurs, toutes deux publiées le 6 juillet, contribueront à façonner les anticipations avant la réunion.

Prix ​​du pétrole

Le WTI continue de se négocier avec une prime de risque géopolitique significative même si les hostilités actives ont cessé.

L'OPEP se réunit à Vienne les 7 et 8 juillet dans un contexte de divisions internes croissantes suite au retrait des Émirats arabes unis du groupe le 1er mai. Les engagements de production pour août restent incertains compte tenu des dommages persistants causés aux infrastructures énergétiques régionales.

Parallèlement, les taux d'utilisation élevés des raffineries et les faibles stocks d'essence au Canada et aux États-Unis laissent présager que les prix à la pompe resteront probablement élevés même si les prix du pétrole brut continuent de baisser. Cela devrait maintenir les prix du pétrole à un niveau plancher et limiter une baisse significative du dollar canadien en juillet.