Mise à jour mensuelle sur le marché des changes | Mai 2025

Perspectives et résumé économiques

Le mois d'avril a porté un nouveau coup dur aux marchés mondiaux. L'annonce par le président Trump, le 2 avril, d'une taxe douanière de 10 % sur les importations en provenance de 60 pays a pris de court de nombreux acteurs, même ceux habitués à son imprévisibilité. Cette décision a anéanti tout optimisme quant à un atterrissage en douceur et a suscité de nouvelles inquiétudes quant à la stabilité du commerce mondial.

Les conséquences furent rapides. L'indice du dollar américain (DXY) a baissé régulièrement tout au long du mois d'avril, passant de 103.12 à 99.83 en fin de mois, les investisseurs recherchant des valeurs refuges. L'or a réagi immédiatement, atteignant un sommet historique à 3,500.33 22 dollars le 500 avril, avant de légèrement fléchir en fin de mois. Les actions américaines ont été touchées. Le S&P 5700 a chuté de 4831 5569 à XNUMX XNUMX la première semaine d'avril, regagnant du terrain pour clôturer à XNUMX XNUMX.

Les marchés obligataires ont été plus décisifs. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a plongé à 3.86 % en début de mois, reflétant une forte demande de valeurs refuges avant les droits de douane. Les rendements ont rebondi pour terminer avril à 4.16 %.

En mai, l'attention se portera sur la réaction du marché à l'impact économique global de l'annonce des droits de douane du 2 avril. Les traders seront attentifs aux signes de représailles de la part des pays concernés et à l'éventuelle introduction de nouvelles mesures commerciales par l'administration américaine. Les données sur l'inflation et le marché du travail aux États-Unis prendront une importance accrue à mesure que les marchés évalueront si la Réserve fédérale maintient sa politique actuelle ou commence à se préparer à des baisses de taux. La volatilité des marchés actions et obligataires en avril a mis en évidence l'incertitude des investisseurs, et toute escalade des tensions commerciales pourrait amplifier l'aversion au risque en mai.

Le dollar américain et la Réserve fédérale

Le dollar américain a subi une forte pression après la mise en place des droits de douane de Trump, en raison des risques croissants de récession aux États-Unis. Les traders ont multiplié les paris sur une baisse des taux d'intérêt de la Fed, ignorant la hausse du chômage. La fin du billet vert comme monnaie de réserve mondiale a été évoquée. Cependant, il n'existe pas non plus d'alternative.

Le président Trump est passé à l'action et a lancé une nouvelle salve de critiques contre Powell, ce qui a encore plus perturbé les marchés. Trump a compris le message et a tempéré ses propos. Le président de la Fed, Powell, a ignoré le président et a déclaré mi-avril : « Pour l'instant, nous sommes bien placés pour attendre plus de clarté avant d'envisager un ajustement de notre politique monétaire. »

Le rapport sur l'emploi non agricole du 2 mai a confirmé le point de vue de Powell. Les États-Unis ont créé 177,000 4.2 emplois en avril, ce qui est mieux que prévu, et avec un taux de chômage stable à XNUMX %, la Fed peut se permettre d'attendre.

Le dollar canadien et la Banque du Canada

Le dollar canadien a bénéficié de la faiblesse du dollar américain et de la flambée des prix de l'or, mais est resté confiné dans une fourchette de 1.3793 à 1.4333 jusqu'en avril. Ces gains ne sont pas dus aux fondamentaux nationaux, qui demeurent faibles, mais à la dynamique générale du marché et à un léger répit face aux agressions commerciales directes des États-Unis.

La Banque du Canada a maintenu ses taux directeurs inchangés en avril, maintenant le taux de référence du financement à un jour à 4.50 %. Le gouverneur Tiff Macklem a invoqué une « incertitude généralisée » pour justifier le maintien de ce taux, notamment compte tenu des risques commerciaux persistants. L'inflation est restée proche de la cible de 2.0 %, et la croissance du PIB a continué d'être décevante.

Bien que le Canada ait été épargné par l'annonce de Trump du 2 avril concernant les droits de douane, les droits existants sur l'aluminium, la potasse et le bois d'œuvre demeurent en vigueur. La menace de droits de douane sur les automobiles a été atténuée, Trump ayant exclu davantage de pièces automobiles des droits de douane.

Sans un catalyseur de croissance intérieure significatif et avec la politique commerciale de Trump qui continue de projeter une longue ombre, le dollar canadien devrait rester dans la bande de fluctuation d'avril.

Prix ​​du pétrole

Les marchés du pétrole brut ont été durement touchés en avril. Le WTI a débuté le mois à près de 72.10 $, mais a chuté brutalement à 55.05 $ avant de clôturer à 58.16 $ en fin de mois. La hausse des stocks, l'affaiblissement de la demande chinoise et les inquiétudes macroéconomiques générales ont fortement pesé sur le moral.

Même les tensions géopolitiques périodiques au Moyen-Orient n'ont pas réussi à inverser la tendance. L'OPEP+ semble peu disposée à intervenir sans une faiblesse des prix plus soutenue, et la production américaine de schiste continue d'accroître l'offre.

Les perspectives pour mai restent assombries par l'incertitude. L'augmentation de l'offre iranienne et les rumeurs selon lesquelles l'Arabie saoudite souhaite augmenter sa production pèsent sur les prix. De plus, la faiblesse des données du PMI chinois, exacerbée par la guerre commerciale de Trump, suggère une baisse de la demande. Toute escalade inattendue du conflit commercial pourrait limiter davantage la progression du WTI.

Tableau de prévision