Mise à jour mensuelle FX – Septembre 2026

Perspectives et résumé économiques

Le mois d'août avait débuté dans l'espoir, sur les marchés, que le cessez-le-feu iranien soit encore tenable. Il s'est achevé avec cet espoir anéanti. La trêve du 14 juin s'était fragilisé depuis des semaines, mais les frappes croisées américaines et iraniennes du 31 août ont confirmé que le conflit était entré dans une phase plus dangereuse. Le Moyen-Orient demeure le principal risque mondial à l'aube du mois de septembre, le détroit d'Ormuz restant paralysé et la navigation en mer Rouge vulnérable à de nouvelles perturbations.

Trump a continué de faire la une des journaux. Ses déclarations fluctuantes sur l'Iran, ses menaces de nouvelles taxes douanières et son attitude de plus en plus conflictuelle envers ses partenaires commerciaux ont semé la confusion sur les marchés, qui peinent à distinguer politique et positionnement. Il en a résulté un nouveau mois où la géopolitique, la politique commerciale et les prix de l'énergie ont largement compensé l'accalmie estivale habituelle en matière de liquidités.

Les banques centrales n'étaient pas absentes de l'actualité, mais elles devaient composer avec les événements. La réunion de la Réserve fédérale des 15 et 16 septembre est désormais l'événement majeur du mois en matière de politique monétaire, suite aux déclarations de son président, Kevin Warsh, à Jackson Hole, qui ont incité les marchés à anticiper une probabilité bien plus élevée de hausse des taux.

Le mois de septembre s'annonce agité. La hausse persistante des prix du pétrole, l'aggravation du conflit au Moyen-Orient, la reprise des tensions commerciales et l'incertitude quant à la réaction de la Fed rendent les marchés mondiaux vulnérables à de fortes fluctuations.

Le dollar américain et la Réserve fédérale

Le dollar américain a connu une forte baisse en août avant de se stabiliser. L'indice DXY a débuté le mois au-dessus de 101, est tombé aux alentours de 90, puis s'est redressé pour se rapprocher des 100, sur fond d'intensification des risques géopolitiques. Le 2 septembre, il s'échangeait aux alentours de 99.50.

La reprise est moins spectaculaire qu'elle n'aurait dû l'être, car les tensions au Moyen-Orient déclencheraient normalement une demande plus forte de valeurs refuges. Cependant, les investisseurs doivent concilier cette demande de valeurs refuges avec les inquiétudes liées aux droits de douane américains, à l'incertitude budgétaire et politique, et à la possibilité que la hausse des prix du pétrole nuise à la croissance américaine au lieu de la soutenir. Une hausse des taux devrait soutenir le dollar. Un échec pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes de dollars.

La réunion du FOMC de juillet a maintenu les taux entre 3.50 % et 3.75 %, mais le vote (9 voix contre 3) a mis en évidence les divisions au sein du Comité. Le discours de Warsh à Jackson Hole le 28 août a renforcé les arguments en faveur d'une politique monétaire restrictive, les marchés estimant désormais à environ deux tiers la probabilité d'une hausse de 25 points de base en septembre.

Les données sur l'inflation et l'emploi du mois d'août sont donc cruciales. Une inflation soutenue ou des signes de pressions plus généralisées sur les prix de l'énergie justifieraient une hausse des taux. À l'inverse, un faible niveau de l'emploi ou une inflation sous-jacente modérée compliqueraient la tâche de la Fed pour resserrer sa politique monétaire.

Le dollar canadien et la Banque du Canada

La Banque du Canada a maintenu son taux directeur à 2.25 % le 2 septembre, comme prévu. Cette décision n'a eu aucun impact notable. Le PIB du deuxième trimestre a progressé de 3.3 % et le taux de chômage a légèrement diminué pour s'établir à 6.4 % en juillet, même si la Banque constate toujours une offre excédentaire dans l'économie.

Le problème majeur est l'inflation, même si les indicateurs privilégiés par la Banque, l'IPC ajusté et l'IPC médian, restent conformes aux objectifs à 1.9 % et 2.0 % respectivement, ce qui lui permet pour l'instant de ne pas intervenir.

Septembre pourrait être un mois important pour le dollar canadien, mais en réalité, c'est l'Amérique qui en détermine l'orientation. Le huard bénéficie d'un soutien fondamental grâce à la hausse des prix du pétrole et à une économie canadienne qui se montre plus résiliente que prévu. Parallèlement, une Réserve fédérale plus restrictive, la hausse des rendements américains et le retour des incertitudes commerciales pourraient maintenir la demande pour le dollar américain.

Prix ​​du pétrole

Le WTI a connu un renversement spectaculaire en août, passant du milieu des années 70 à plus de 90 dollars, alors que les tensions renouvelées au Moyen-Orient ont ravivé les inquiétudes concernant l'approvisionnement.

Le 2 septembre, le WTI a ouvert à 90.75 $, a atteint 92.28 $ et est tombé à 88.99 $ avant de se stabiliser autour de 89.14 $. Ce repli ressemble davantage à une prise de bénéfices qu'à un retournement de tendance, le pétrole conservant une prime de risque géopolitique importante.

Le détroit d'Ormuz demeure le principal risque, et les perspectives pétrolières de septembre dépendent largement de la géopolitique. Une désescalade pourrait rapidement faire disparaître la prime de risque. Toute perturbation de la production à Ormuz ou dans la région pourrait entraîner une forte hausse du WTI.

Tableau de prévision

Le tableau des prévisions concerne les taux moyens du marché et est susceptible d'être modifié à tout moment.